Оценка акций, оценка стоимости ценных бумаг

Основы балансовой стоимости обыкновенной акции

Балансовая стоимость обыкновенной акции – это показатель оценки капитала, который инвесторы и аналитики используют для оценки консервативной стоимости обыкновенных акций компании. Значение, полученное по формуле для этой оценки на акцию, показывает исходную стоимость акций компании, скорректированную с учетом оттока дивидендов и обратного выкупа акций и притока модификаторов прибыли, по сравнению с общим количеством текущих акций в обращении. Балансовая стоимость обыкновенной акции рассчитывается следующим образом:

Обратите внимание, что привилегированные акции не включаются в расчет BVPS. BVPS может быть важным показателем, который помогает инвесторам определить, недооценена ли акция

Однако BVPS дает лишь узкую картину общей текущей ситуации компании. Это не влияет на будущие перспективы; он также не учитывает другие нематериальные факторы, такие как интеллектуальная собственность или человеческий капитал. Так что сам по себе это недостаточный единственный индикатор потенциального роста стоимости акции.

Краткий обзор

Если BVPS компании выше, чем ее рыночная стоимость на акцию, то ее акции могут считаться недооцененными.

Основы стоимости чистых активов

Стоимость чистых активов, или NAV, – это стоимость одной акции, рассчитанная для паевого инвестиционного фонда, биржевого фонда (ETF) или закрытого фонда. Для любой из этих инвестиций чистая стоимость активов рассчитывается путем деления общей стоимости всех ценных бумаг фонда на общее количество находящихся в обращении акций фонда. Формула для NAV записывается следующим образом:

СЧА = (Активы – Обязательства) / Общее количество акций в обращении

СЧА генерируется ежедневно для средств. Общий годовой доход (геометрическое среднее количество денег, заработанных инвестиций каждый год), по мнению ряда аналитиков, чтобы быть лучше, более точным показателем производительности взаимного фонда, но СЧА по – прежнему используется в качестве удобной промежуточной оценки инструмент. Расчеты NAV также используются для оценки инвестиционных фондов недвижимости или REIT, хотя точную стоимость холдингов REIT может быть трудно определить.

Поскольку ETF и  фонды закрытого типа торгуются на биржах как акции, их акции торгуются по рыночной стоимости, которая может быть на несколько долларов / центов выше (торговля с премией) или ниже (торговля со скидкой) фактической чистой стоимости активов. Это открывает выгодные торговые возможности для активных трейдеров ETF, которые могут вовремя обнаружить и обналичить такие возможности.

Как и паевые инвестиционные фонды, ETF также ежедневно рассчитывают свою чистую стоимость при закрытии рынка для целей отчетности. Кроме того, они также рассчитывают и распространяют внутридневную NAV несколько раз в минуту в режиме реального времени.

Полезные советы по оценке акций

Некоторые рекомендации при оценке бумаг компании далее.

Обращайтесь в проверенные компании

Выше по тексту я привел перечень ведущих оценочных компаний. Другим показателем надежности может служить участие в саморегулируемой организации оценщиков.

В силу того, что лицензии на подобную деятельность не требуется, качество работы членов-участников регулируется самостоятельно через такую некоммерческую организацию. На информационном портале «Все о саморегулировании» можно найти сведения СРО оценщиков по регионам. В том числе реестр таких НКО.

Делайте анализ экономической деятельности компании на основании отзывов аналитиков крупных профессиональных участников рынка и обычных инвесторов.

Ресурсы для поиска информации:

Информационный ресурс SMART-LAB. Мнения, аналитика, рекомендации частных трейдеров. Включает «Форум акций ММВБ».

Информационно-аналитический сайт БКС Экспресс. Включает инвестиционные идеи, прогнозы профессиональных участников, торговые рекомендации.

• Финансовый портал компании «Финам». Включает сообщество трейдеров Comon.
• Информационный ресурс «Открытый журнал» брокера «Открытие».

Консультируйтесь со специалистами перед обращением в оценочную компанию

Специалист компании объяснит тонкости законодательства и расскажет о подводных камнях. Плата за консультацию, несомненно, меньше возможных потерь прибыли, которые могут возникнуть при некачественной оценке ценных бумаг.

Методы оценки акций

Выбор метода оценки зависит прежде всего от того, котируется ли на фондовом рынке данная акция или нет. Если оцениваемая акция котируется, то для ее оценки необходимо рассчитать средневзвешенную ее котировку на дату определения стоимости. Если же оцениваемые акции не обращаются на торговых площадках, то процесс оценки значительно усложняется. Здесь уже речь идет не об оценке отдельных акций , а об оценке всего бизнеса компании, а затем об определении доли ее стоимости, приходящейся на оцениваемый пакет акций.

Подходы, которые были описаны выше – это общая классификация разновидностей определения стоимости ценных бумаг. Помимо этой классификации, существуют еще методы оценки акций, которые выбираются в зависимости от того, какие имеются результаты анализа финансовой деятельности субъекта хозяйствования.

Основные из этих методов такие:

1. математическое взвешивание;
2. тщательный анализ рынка капитала и выходящих сделок;
3. метод дисконтирования денежных потоков;
4. метод капитализации доходных денежных потоков;
5. метод определения стоимости чистых оборотных активов.

Особенности оценки стоимости ценных бумаг: акций, векселей, облигаций

Любые ценные бумаги – это особый тип капитала, который существует на фондовом рынке. Их можно купить, продать, передать в залог и прочее. По сути это тот же товар, но не материальный. И цена таких бумаг определяется не обычной стоимостью, а теми правами, которые получит покупатель в случае владения этим капиталом. Поэтому должна быть обязательно проведена оценка доходности ценных бумаг при совершении ключевых сделок с ними. Основную роль в проведении оценки доходности играет возможность получения собственником прав на дивиденды от деятельности компании, части имущества при распаде предприятия, осуществление управления и т. д.

При оценке стоимости акций необходимо учитывать тот факт, что некоторые можно оценить довольно быстро и точно по результатам открытых торгов и их котировок на биржевом рынке. Это в основном касается акций открытых акционерных обществ.

Для закрытых обществ характерны акции, не имеющие биржевых котировок, поэтому их рыночная оценка – более сложный процесс. Он основывается на анализе таких показателей, как доходность, надежность эмитента и уровень стабильности его финансовой деятельности. Для этого оценщик проводит детальное изучение бухгалтерских отчетов компании и определяет степень риска при покупке этих ЦБ.

Рыночная стоимость ценных бумаг рассчитывается с учетом многих составляющих. При оценке влияние оказывают следующие показатели:

• размер пакета акций;
• величина соотношения между спросом и предложением;
• форма собственности предприятия: открытое или закрытое общество;
• котировка самих акций и подобных на биржевом фондовом рынке;
• текущая и прогнозируемая доходность;
• местонахождение, финансовая деятельность, надежность эмитента;
• ликвидность данных акций (возможность быстрой продажи) и т. д.

Ближайшие перспективы в сфере оценки ЦБ

К сожалению, на данный момент на современном отечественном фондовом рынке оценка акций далека от слаженного процесса. И увы, тому виной несовершенный нормативно-правовой механизм, который при определенных усилиях мог бы адекватно регулировать отношения между участниками процедуры покупки-продажи ценных бумаг.

Реалии современного отечественного бизнеса таковы: держатели акций продолжают фальсифицировать финансовые результаты предприятия, при этом искусственно менять курсы ценных бумаг на фондовом рынке, что говорит не об их реальной стоимости, а о неспособности подобрать правильную маркетинговую политику.

Методы оценки акций

Существует два основных метода для оценки акций:

1. Сравнительный (или относительный) метод оценки подразумевает сравнение стоимости актива со стоимостью рыночных аналогов. Например, если компания торгуется по стоимости 5 годовых прибылей, она выглядит более привлекательной для покупки, если другие аналогичные компании стоят 10 годовых прибылей.
2. Абсолютный метод оценки базируется на идее, что стоимость компании основывается на денежных потоках, которые планируется получить за время владения активом. Компании, которые генерируют устойчивые и высокие денежные потоки должны стоить дороже компаний с нестабильным и небольшим денежным потоком.

Этапы оценки

1. Определяется цель оценки акций компании. Какую оценку в итоге должен получить заказчик — ликвидационная, эмиссионная и т. д.
2. С учетом отраслевой принадлежности предприятия делается анализ его действий на рынке.
3. Исполнителем оценивается предоставленная информация и сведения, предоставленные заказчиком. Исполнитель делает заключение о достаточности информации для исполнения своих обязательств по договору перед заказчиком.
4. Строится прогноз по ожидаемым доходам заказчика в будущем (при необходимости).
5. Исполнитель производит финальную оценку бумаг компании в соответствии с полученным от заказчика бизнес-кейсом.

Фундаментальный анализ – основа выбора акций для инвестирования

В идеале для отбора бумаг в инвестиционный портфель проводится полноценный фундаментальный анализ.

Условно весь процесс можно разделить на 4 этапа:

• анализ на макроуровне с тем, чтобы выделить наиболее перспективные рынки. Выделяются наилучшие для инвестирования экономические зоны, отдельные страны;
• секторальный анализ. В соответствии с господствующим технологическим укладом подбираются самые перспективные отрасли;
• анализ показателей отдельных компаний. Учитывается оцененность бизнеса рынком, долговая нагрузка, прогнозы экспертов, планы по развитию;
• определение справедливой стоимости ценных бумаг, выбранных на предыдущей стадии компаний.

В итоге инвестор отбирает компании, работающие в перспективной сфере, желательно, чтобы рынок недооценивал их ценные бумаги. В долгосрочной перспективе вероятность роста таких акций максимальна. Покупкой недооцененных акций занимался, теперь уже миллиардер, Уоррен Баффет.

Но полноценный фундаментальный анализ слишком сложен, рядовой инвестор потратит на изучение информации слишком много времени. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля используют ряд упрощений, облегчающих анализ, и выбор акций для инвестирования.

Виды стоимости ЦБ

Оценка акций субъекта хозяйствования во многом зависит от их видов стоимости, которые различаются на следующие:

• номинальная – представляет собой соотношение между общей ценностью уставного капитала и количеством выпущенных бумаг;
• эмиссионная – та стоимость, которая устанавливается в момент первичного выпуска;
• балансовая – определяется так же, как и номинальная, но при этом из суммы уставного капитала вычитывается объем обязательств субъекта хозяйствования, используется для отражения в бухгалтерском и финансовом учете;
• ликвидационная – не используется до тех пор, пока предприятие не перестает осуществлять свою операционную деятельность, представляет собой сумму активов компании после погашения всех обязательств;
• инвестиционная – определяется инвестором на основе множества факторов и представляет собой такую стоимость, которая бы удовлетворила спрос на фондовом рынке;
• расчетная – является результатом анализа на основе изменений курсовых стоимостей акций;
• рыночная – реальная цена, за которую бумага продается на фондовой бирже.

Поскольку последний показатель является наиболее значимым в инвестиционной деятельности предприятия, остановимся на нем подробней.

Оценка стоимости акций

Оценка стоимости акций необходима при:

• внесении акций в уставный капитал;

• получении кредита;

• оформлении наследства;

• принятии управленческих и инвестиционных решений;

• покупке или продаже;

• разработке инвестиционных проектов и привлечении инвесторов;

• других операциях, связанных с реализацией имущественных прав.

Нашими специалистами будет подготовлено экспертное заключение о рыночной стоимости акций в кротчайшие сроки.

Для целей наследования, нотариус, основываясь на рыночной стоимости акций указанной в экспертном заключении определяет размер пошлины, которую выплачивает наследник в виде денежных средств в пользу федерального бюджета. Результаты данной оценки акций реально отвечают достоверной рыночной стоимости наследства, при этом позволяют не переплачивать лишних денег при вступлении в наследство.

Список документов и сведений, предоставляемых Оценщику для оценки акций

• данные бухгалтерской отчетности предприятия за последние 3-5 лет ( или возможное количество предшествующих периодов): бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках;

• последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка);

• ведомость основных фондов;

• инвентарные списки имущества;

• данные обо всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.);

• расшифровка кредиторской задолженности;

• расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования, по видам дебиторской задолженности, доля сомнительной задолженности;

• виды деятельности и организационная структура компании;

• копии договоров аренды на недвижимое имущество (при наличии);

• информация о наличии дочерних компаний, холдингов (при наличии), финансовая документация по ним;

• план развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли — по годам;

• копии учредительных документов предприятия;

• копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ);

• сведения о Заказчике оценки акций. 

  Наименование услуги по оценке	Стоимость оценки, руб.	Срок исполнения, дней
  Акции	от 7 000	2-5

  Оценка пакета акций может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

  Выделяют следующие пакеты акций:

  Контрольный пакет акций — доля акций, обеспечивающая их владельцу фактическое господство в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций составляет не менее половины всех голосующих акций. Однако практически (при широком распространении акций) контрольный пакет акций составляют около 20% акций.

  Блокирующий пакет акций — доля акций, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Обычно блокирующий пакет акций составляет более четверти акций.

  Фактический контроль — пакет акций, достаточный для фактического управления и контроля деятельности компании. Обычно фактический контроль обеспечивает пакет меньше контрольного.

  для юридических лиц: организационно-правовая форма, полное наименование, основной государственный регистрационный номер (далее ОГРН), дата присвоения ОГРН, место нахождения.

  для физических лиц: Ф.И.О. Заказчика, контактный телефон, серия и номер документа удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ).

Стоимость оценки таких акций в компании СТОК составляет от 5 000 руб., срок исполнения 2-3 дня.

Контактные телефоны: (495) 640-87-27, (495) 979-35-69

Что входит в оценку и для чего акции обязательно оценивать перед покупкой

Ниже описание регулирующих законодательных актов, определение процесса оценки акций в российском правовом поле.

Какими законами регулируется

На сегодня действуют два основных законодательных акта, регулирующие оценку акций:

1. ФЗ № 208 от 26 декабря 1995 г. в редакции 04 апреля 2019 г. Дополнения и изменения вступили в силу с 01 января 2020. Определяет понятия публичного (ПАО) и непубличного акционерного общества. До 2014 года были применимы понятия «открытое и закрытое акционерное общество».

Акционеры ПАО имеют право продавать или передавать на свое усмотрение акции третьим лицам и организациям. В том числе на фондовой бирже по рыночному курсу. ПАО обязано раскрывать информацию по своей деятельности и ведению бизнеса.

Включая отчеты с экономическими показателями. Обычный порядок — публикация на сайте компании. Пример — информация по деятельности ПАО «Газпром». Данные публикуются на сайте в разделе «Акционерам и инвесторам/раскрытие информации».

На основании предоставленных данных возможна аналитика экономической деятельности, включая прогноз роста или падения стоимости ценных бумаг в будущем. Плюс определение различных видов стоимости акций — балансовая, расчетная и т. д.

В непубличном АО (бывшее ЗАО) бумаги распределяются среди учредителей или определенного уставом круга лиц. Акционеры имеют приоритетное право по выкупу акций у других держателей. При этом число акционеров ограничено числом 500. Для ПАО такие ограничения отсутствуют. Так же нет и приоритетного права по выкупу бумаг у других акционеров.

1. ФЗ № 135 от 29 июля 1998 г. в редакции 28 ноября 2018 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Определяет сам порядок оценки. Включая акции. До 2006 года на подобный вид деятельности требовалась лицензия.

Сам статус ценных бумаг определен в гл.7 ГК РФ.

Что такое чистые активы предприятия

Из стоимости всех активов предприятия вычитаем его долговые обязательства, получаем чистые активы. Их величина может составлять как положительное, так и отрицательное значение. В последнем случае это означает, что долги компании превышают его активы.

По российскому законодательству, если по результатам финансового года (в России совпадает с календарным, в США с 01.10 по 30.09) чистые активы будут составлять величину меньшую, чем уставной капитал — его необходимо уменьшить.

Уставной капитал публичного акционерного общества не может быть меньше 100 000 руб. В случае снижения ниже этой величины по причине снижения чистых активов (предположим, они стали отрицательными) — это повод для признания предприятия банкротом с последующей ликвидацией как юридического лица.

В российских условиях хозяйственной деятельности основным законодательным актом для определения чистых активов является приказ Минфина РФ № 84Н от 28.08.2014 г. «Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов».

Методы оценки

Основные методы оценки бумаг описаны выше в главе «Подходы к оценке»

При применении методов и подходов к оценке важно учитывать факт публичности компании. Торгуются или нет акции на фондовой бирже, то есть находятся ли в свободном доступе

Если компания публичная, процесс оценки значительно упрощается.

Рынок уже дает ответ по размеру рыночной и эмиссионной цене. Профессиональные участники рынка на основании раскрываемых ПАО сведений (они обязаны это делать) дают оценку доходной части в будущем, представляют субъективную цену акций компании на конкретную дату в грядущем периоде. При этом широко используются мультипликаторы фундаментального анализа.

Услуги по оценке стоимости ценных бумаг

• взнос ЦБ в уставный капитал предприятия;
• вступление в наследство;
• продажа ЦБ, принадлежащих государству или муниципальным образованиям;

• совершении купли/продажи или проведения отчуждения в иной форме;
• передаче в залог;
• переоценке активов в бухгалтерском учете;

Наиболее распространенными объектами, в отношении которых проводится оценка стоимости, являются акции и
векселя. Особенности их оценки, а также перечень необходимых документов и порядок предоставления
оценочных услуг, можно найти в соответствующем
разделе:

Оценка акцийОценка векселей

Наша компания имеет более чем 20-ти летний опыт в этой сфере оценочной деятельности и
располагает большим штатом квалифицированных оценщиков, специализирующихся на оценке стоимости финансовых
инструментов и ценных бумаг. Для получения консультаций по данному вопросу обращайтесь по нашему московскому телефону
(495) 726-86-74.

Корпорация «ОЦЕНКА». Копирование запрещено.

Мультипликатор EV/EBITDA

Помогает оценить стоимость компании с учетом источников финансирования по отношению к EBITDA. EV – это стоимость предприятия. Расчет EV происходит по формуле:

Рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + миноритарные проценты – наличные деньги.

То есть при покупке компании выкупаются собственный капитал и долг, но наличные деньги снижают уплаченную цену.

EV/EBITDA используется для расчета рентабельности инвестиций компании и сравнения с другими компаниями в рамках одной индустрии.

Чем ниже показатель, тем дешевле акции компании по отношению к операционной прибыли. Если показатель слишком низкий, значит акции либо недооценены рынком, либо у компании проблемы с ведением бизнеса, и наоборот.

Этапы оценки стоимости акций

Оценка рыночной стоимости акций в результате использования вышеприведенных подходов и методик должна показать итоговую величину, которая и станет результатом этого трудоемкого процесса, и он делится на следующие этапы:

1. Определение целевой направленности процедуры оценки и зависящего от нее стандарта стоимости. Помимо этого, на первом этапе анализируется объем той информации, которая находится в открытом доступе, и процент оцениваемых бумаг.
2. Анализируется положение субъекта хозяйствования на рынке с учетом отраслевого фактора, в том числе и перспективы направления в бизнесе.
3. На данном этапе оценщик на основе полученной информации определяется с методикой, по которой будет работать далее.
4. Производится определение качества и полноты предоставляемой информации, ее достаточность для дальнейшей оценки.
5. На основе полученных показателей осуществляется прогнозирование доходов будущих периодов.
6. Специалист по оценке делает вывод о том, способно ли предприятие осуществлять дальнейшую хозяйственную деятельность, или же оно находится на пороге ликвидации.

В итоге мы имеем полную и исчерпывающую информацию не только о стоимости акций, но и об общей картине состояния бизнеса держателя акций.

Суть процесса оценки акций

Сегодня невозможно представить современный инвестиционный бизнес без процедуры оценки акций предприятия. Это главным образом связано с тем, что очень часто на современном финансовом рынке возникает ситуация, когда свободные средства (или активы) накапливаются только у определенных представителей бизнеса, тогда как у совершенно других субъектов хозяйствования возникает острая потребность в инвестиционных вложениях, что приводит к неравномерному распределению средств. Для этого и существует акционирование – как средство вложения денежных средств, оно дает значительный импульс для развития предпринимательства.

Акция, если сравнивать с другими видами инвестиций, может приносить гораздо больший доход и, кроме того, защищает от рисков (явных и неявных) и инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

Чтобы акции были надежным источником дохода, нужно выбрать для инвестиций перспективное предприятие. Доход покупателя обыкновенных акций складывается из суммы дивидендов за время владения плюс (или минус) курсовая разница. Если акцию не продают, то есть ею владеют бесконечно долго, ее стоимость равна текущей стоимости дисконтированного потока дивидендных выплат. При таком подходе стоимость — это функция способности компании выплачивать дивиденды.

Долгосрочным фактором, определяющим способность компании выплачивать дивиденды, обычно считают ее будущие прибыли. Эта связь между прибылью и дивидендами позволяет рассматривать стоимость акций как функцию будущей способности получать прибыль.

Акции – это ценные бумаги, которые свидетельствуют о вложении определенного количества средств или определенной доли в уставный капитал предприятия, и которые вследствие успешной деятельности представителя бизнеса позволяют их владельцу получать прибыль, то есть акции дают право их держателю получить в виде дивидендов некоторую часть от прибыли. Определить стоимость акций можно путем соотношения спроса и предложения на рынке, то есть можно сказать, что каждая акция не имеет четкой фиксированной номинальной ставки и может меняться в зависимости от колебаний таких показателей, как спрос и предложение, поэтому рыночная оценка акций — это очень востребованная и чрезвычайно полезная процедура на современном рынке.

Оценка акций – это процесс, определяющий стоимость той доли бизнеса, которая приходится именно на оцениваемый пакет акций.

Она может осуществляться такими методами, как:

• метод чистых активов
• рынка капитала
• дивидендным методом.

Стоимость пакета акций напрямую зависит от его ликвидности, размера, степени обеспечиваемого им контроля.

Когда рассматривают различные способы оценки акций, важно помнить причину, по которой производится экспертиза. Ведь с точки зрения покупателя – это прежде всего желание и возможность получения части прибыли (или доходов) предприятия, которая выражается в форме дивидендов или льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам)

А для продавца – это, возможно, некоторые потери в смысле величины будущих поступлений, а также появление реальной возможности вложения привлеченных средств в другие перспективные инвестиционные проекты.

Также важно знать, что с точки зрения правовых обязательств, большим количеством полномочий обладает держатель пакета паевых документов, чем тот обладатель, у которого всего несколько единиц акций. Поэтому крайне важно спрогнозировать их ценность в долгосрочной перспективе, и особенно в том случае, когда речь идет о крупных инвестиционных вложениях в бизнес

Метод продаж

Метод продаж (сделок) основан на использовании известной цены приобретения предприятия – аналога целиком или цены приобретения его контрольного пакета акций.

Технология применения метода продаж практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала, подробно рассмотренной выше. Различие заключается только в типе исходной
ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной информации использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж — цену контрольного или полного
пакета акций, включающую в себя премию за элементы контроля.

Соответственно, метод продаж и используется для оценки полного или контрольного пакета акций предприятия.

Что учитывать, применяя мультипликаторы?

Главная особенность в том, что по ним не получится оценить компании из разных отраслей. Нельзя сравнить долговые обязательства коммерческого банка и долг ритейлера. Ленте придется свои кредиты отдавать, а для ВТБ вернуть средства вкладчиков – значит, прекратить деятельность. С выручкой наоборот: у банка её вообще нет, а в ритейле это основной показатель, на который смотрят инвесторы. Поэтому все мультипликаторы выводят среднеотраслевое значение.

Есть сложности и с интерпретацией введенных в формулы данных. Например, для мультипликаторов P/E, P/S, P/BV необходимы архивы котировок акций (price history). Но для высокотехнологичных компаний бессмысленно ставить в приоритет исторические показатели. Мы не можем знать точно, как «выстрелят» инновации, которые внедряет эмитент. Они способны быть как выдающимися, так и провальными. В обоих случаях будущий результат поломает все графики и закономерности, которые были раньше и которые применимы к компаниям традиционных секторов.

Иногда полезно использовать и нестандартные методы анализа, которые не укладываются ни в какие коэффициенты. Например, динамику посещения сайта компании по данным сервиса similarweb.com, в сравнении с сайтами ближайших конкурентов. Это может быть важным индикатором для компаний, бизнес которых строится на производстве медиаконтента (Netflix, СТС Медиа) или продажах онлайн (пример с mvideo.ru на картинке).

Единственный способ понять реальную стоимость акций – рассмотреть корпоративную отчетность. Но для полноценного анализа эмитентов из разных стран и отраслей полезно применять универсальные коэффициенты. Они позволяют выявить недооцененные бумаги и выбрать лучшее время для входа. Кроме мультипликаторов, которые отражают фундаментальную картину, есть еще технический анализ котировок, но это тема для других статей.

Всем профита!

07.11.2018

Сравнительный анализ акций

Иногда кто-нибудь спрашивает: «Какое соотношение «цена/прибыль» можно считать хорошим?» — как бы подразумевая, что существует некий универсальный и неизменный эталон, к которому нужно стремиться. При этом полностью упускается суть дела. Вспомним резкое падение курсов акций в США в октябре 1987 года, которое негативно отразилось на фондовых рынках многих стран. Тогда акции упали в цене более чем на 20%, что означает такое же снижение показателя «цена/прибыль», поскольку он рассчитывается, исходя из текущей рыночной цены акций. В любой момент времени показатели «цена/прибыль» на фондовых рынках разных стран различаются весьма существенно. Более того, на одном и том же фондовом рынке отношение «цена/прибыль» для разных секторов экономики также может широко варьироваться.Таблица индексов акций ФТ-регистраторов, ежедневно публикуемая в газете «Файнэншл таймс», содержит показатели «цена/прибыль» и нормы валового дивиденда для целого ряда отраслей.Самое правильное — сравнивать акции какой-то компании:

• со средними показателями для отрасли, публикуемыми в таблице индексов акций ФТ-регистраторов;
• с аналогичными компаниями.

Стоимость акций частных компаний

Владельцы частных компаний иногда имеют экстравагантные и весьма нереалистичные представления о стоимости их бизнеса, особенно когда речь идет о его продаже. Используя отношение «цена/прибыль», можно составить общее представление о возможной цене, которую покупатель будет готов уплатить.Рассмотрим частную компанию по производству строительных материалов. Предположим, что прибыль до налогообложения составила в 1999 году 600 000 долл. и прогнозируется ее увеличение до 650 000 долл. в следующем году. Чистые активы компании, при нынешней стоимости принадлежащей ей недвижимости, равны 2,4 млн. долл. Владельцы полагают, что их бизнес стоит не меньше 5 млн. долл.Оценка частных компаний с использованием отношения «цена/прибыль» обычно базируется на предположении, что при расчете прибыли из ее суммы до налогообложения следует вычитать полные 35% налога на корпорации.Фактическая прибыль до налогообложения $600 000За вычетом 35% налога на корпорации ($210 000)Прибыль $390 000Допустим, что показатель «цена/прибыль» в секторе строительных материалов равняется 10,8. Прогнозируется примерно «средний» рост прибыли в 2000 году, поэтому кто-то мог бы предположить, что потенциальный покупатель будет использовать средний показатель «цена/прибыль». Неверно! Практика показывает, что покупатели частных компаний обычно рассчитывают на скидку по крайней мере в 20% по сравнению с аналогичной котируемой компанией. В таком случае, отношение «цена/прибыль» составило бы примерно 8,6 по отношению к прибыли в 390 000 долл., что дает в итоге менее 3,5 млн. долл.Следует подчеркнуть, однако, что показатель «цена/прибыль» дает лишь самое общее представление о вероятной «цене покупателя» частной компании. Другие факторы также будут влиять на фактическую цену сделки. Цена покупки обычно возрастает под воздействием таких факторов, как:

• скудость выбора или редкая возможность покупки, что является результатом недостаточного числа привлекательных компаний, выставляемых на продажу в данном секторе;
• лидерство в своей «нише» бизнеса;
• дополнительные возможности получения прибыли для покупателя.

Факторы, которые обычно снижают цену:

• неоправданная зависимость от одного потребителя;
• низкая балансовая стоимость акций по сравнению с запрашиваемой ценой;
• особая зависимость бизнеса от личного вклада нынешних владельцев, что может быть трудновыполнимо.

От: admin

Эта тема закрыта для публикации ответов.